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國企違約沖擊信用債市場 債基單周最大跌幅超10%

發布日期:2020年11月17日 點擊:

信用債爆雷,債券市場上演“驚魂”一周。參與信用債投資較深的公募基金受到沖擊,債券基金上周平均跌幅為0.19%,最多的一周損失逾10%。

債券基金集體下跌

數據顯示,11月9日至13日,債券基金(包括短期純債、中長期純債、一級債基、二級債基)整體出現下跌,平均跌幅0.19%(僅計算披露了11月13日凈值的基金)。周跌幅超過2%的基金有21只(各類型分開計算),跌幅最大的是一只中短債基金,一周下跌10.4%;該公司另一只中短債基金跌幅在7%左右。此外,有兩只債基跌幅在4%~5%之間。

受到沖擊的基金中,一些宣布調整所持有債券的估值。北京一家基金公司宣布,11月12日起,對旗下基金持有的“18永煤MTN001”等進行估值調整。

“部分債券基金凈值表現疲軟,但短期波動不會一直持續。近期的信用風險,主要是發生在盲目擴展、行業景氣度較低的國企身上。中長期來看,債券市場可以說是‘危中有機’,這次的信用風險事件沖擊過后,基金通過精選個債,謹慎操作,仍然能夠爭取到債券品種的超額收益。” 一位債券投資人士說。

招商基金固定收益投資部副總監馬龍表示,實質性違約事件導致信用債市場情緒較差,風險偏好進一步向其他具有相似點的信用債轉移,部分債基因持有違約債券,凈值下滑面臨贖回壓力,通過拋售高流動性債券或拆入資金應對贖回壓力。

調整時間不會太長

對于債券市場的配置價值,多位受訪人士表示短期信用債市場仍會進一步分化,但從中長期視角來看債券的配置價值較大。

博時基金固定收益總部認為,本次信用債的調整預計持續時間不會太長。首先,事件性的沖擊對市場情緒面的影響會隨著時間推移逐漸減弱;其次,目前經濟基本面復蘇的斜率的確有所減弱,歐美疫情出現二次爆發,使國內經濟復蘇面臨了諸多不確定性因素,貨幣政策整體依然會維持中性偏松的格局。同時,央行最近幾天開始持續大量投放流動性,預計后面還會持續向市場投放資金,信用債的拋壓也會明顯減弱,市場會較快穩定下來。

閆一帆認為,未來信用債市場仍會進一步分化。由于連續出現無預期的企業違約,債券市場不僅存在對發行人償債能力的擔憂,還產生了對發行人償債意愿的懷疑,這種不信任會造成信用債投資進一步向更加安全的品種傾斜,擠兌行為將擠壓民企、經營較差的國企、弱區域的城投,造成這類發行人流動性緊張,形成負反饋。“經濟恢復符合預期,但仍面臨較大的不確定性,利率水平和經濟基本面相當,信用債有一定的配置價值,建議信用策略和久期策略都保持中等水平,同時關注長久期的利率品種。”

華寶基金認為,短期沖擊過后,投資將向利率債和財務穩健的中高等級信用債等核心資產集中。

富榮基金固定收益部總監呂曉蓉表示,信用違約事件再次發生,投資者對信用風險的認識會更深,判斷方法體系會更接近實質,對信用債的風險把握不再局限于以行業、地區、企業性質等為特征的一刀切。“整體來說,信用風險不會消失,隨著市場成熟度的提高,信用債的分化最終會達到一種相對穩定的狀態,形成一種多層次的結構。”

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